Part One
General Process of M & A
General Procedure of Acquisition
P Information Disclosure
P Preliminary Research
P Project Evaluation
P Due Diligence
P Asset Appraisal
P
Some Key Questions
Choice of Target Companies
State-owned company
Private company
Foreign-invested company
Listed company
Choice of Investing Vehicles
Offshore company (Cayman Island
* taxation
Hong Kong company
Approval Processes
Part Two
Amendments and Updates of Laws and Rules
Revision of the provisions on the merger and acquisition of domestic enterprises by foreign investors, effective as of Sep. 8, 2006
New Corporate Income Taxation Law, effective as of Jan. 1, 2008
Unification of tax rates
Development Policy of Paper Industry
by National Development and Reform Commission on Oct.15, 2007
New Challenges
Part Three
Legal Due Diligence
the Importance of Due Diligence
evaluating the reliability of the target company
determining the scheme of the transaction
ensuring the assignment of the target rights & interests
drafting and structuring acquisition agreement
Concept of Legal Due Diligence
Ø investigation on the legal status of the target company
Ø Evaluation of the existent and potential legal risks in the acquisition
Ø Comment and Suggestion on the feasibility of the transaction
Procedure of Legal Due Diligence
Contents of Legal Due Diligence
Contents of Legal Due Diligence
Focus
Can we do too much due diligence?
Part Four
Negotiations and Acquisition Agreement
Deal Option
Legal Form Option
Main Terms and Conditions
Part Five
Case Analysis
Case Summary
In 2004, we were retained to provide our whole-procedure legal service to a foreign company in its acquisition of a paper mill in North China .
Case Analysis
Case Analysis
the work we did during the investigation
Case Analysis
Case Analysis
Case Analysis
Case Analysis
Case Analysis
Case Analysis
Case Analysis
The problems we focused on
Case Analysis
Case Analysis
相关法律服务
杨春宝一级律师简介
杨春宝一级律师，大成上海高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募基金专业带头人、科技与文化法律研究中心联合牵头人。执业30余年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，尤其对对赌研究颇深且具有非常丰富的实战经验，并专注于金融机构股权投资业务。2004年起多次入选The Legal 500"私募基金"和"公司与商业"等境内外各类律师榜单，代理的中国法院首例适用外国法律审理外国公司的董事损害小股东权益纠纷案入选上海高院发布的《上海法院域外法查明典型案例》和威科先行"要案头条"。入选上海涉外法律人才库、上海市司法局鼎新法治人才库、上海国有企业改制法律顾问团，具有上市公司独立董事任职资格，系多家知名高校的兼职教授或兼职研究生导师及上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》等16本投融资法律专著。了解更多常见法律问题
外资并购中国造纸企业通常需要经过哪些法律程序？
外资并购中国境内造纸企业，在法律性质上属于外国投资者并购境内企业，须遵循一整套法定流程。该流程通常包括信息发布与披露、初步市场研究、项目可行性评估、法律与财务尽职调查、资产评估以及最终的交易文件签署与交割。同时，根据目标企业的所有制形式不同，如国有、民营或外商投资企业，还需适用不同的审批与监管规则，涉及上市公司时更需遵守证券监管的特殊要求。整个程序环环相扣，任一环节缺失都可能影响交易效力。
文章所载2004年华北造纸厂收购案中，外国买方委托中国律师提供全程法律服务。律师团队在调查阶段开展了大量工作，包括核查目标公司的法律状态、评估既有及潜在法律风险，并对交易可行性出具意见。该案例表明，一个完整的并购项目往往需要数月时间，期间需要协调目标公司管理层、当地政府部门以及中介机构，任何环节的信息疏漏都可能导致交易重新谈判甚至终止。
实务操作中，并购方应首先明确目标公司的产权性质，因为国有企业的并购通常涉及国有资产评估与进场交易，而民营企业的并购则更注重股东内部决议的合法性。其次，造纸行业属于高耗能、高排放行业，并购方必须核实目标公司是否取得排污许可证、是否发生过环保处罚，并将此作为交易先决条件。此外，建议在尽职调查前就锁定关键条款，避免在后期谈判中陷入被动。
法律尽职调查在造纸企业并购中有何作用？应关注哪些重点？
法律尽职调查是并购交易中的核心步骤，其目的在于全面核查目标公司的法律地位、股权结构、资产权属、合同履行、诉讼仲裁及行政处罚等情况，从而评估目标公司是否存在影响交易实现的潜在法律风险。尽职调查的结论直接决定交易方案的设计、收购价格调整机制以及收购协议中的陈述保证条款。对于造纸企业而言，由于行业涉及土地、环保、能源等多重监管，尽职调查的范围更为广泛。
文章强调，尽职调查的重要性体现在评估目标公司可靠性、确定交易方案、确保目标权益转让以及起草收购协议等方面。在2004年华北造纸厂收购案例中，律师团队重点关注了目标公司的历史沿革、土地使用权、房产所有权、重大合同以及环保合规问题。通过现场调查和文件审阅，发现若干可能影响交易的风险点，并据此在收购协议中设置了相应的赔偿条款，有效保护了买方利益。
在开展造纸企业尽职调查时，应重点核查以下事项：一是土地和房产是否取得合法权证，是否存在抵押或租赁纠纷；二是排污许可证是否有效，近年是否受到环保部门处罚，是否存在未决的环保诉讼；三是目标公司的关联交易和对外担保情况，防止隐性债务；四是职工安置方案是否合法合规，特别是国有企业改制后的遗留问题。此外，还应关注目标公司是否享受过税收优惠或政府补贴，若因并购导致资格丧失，可能产生补缴税款的风险。
2006年和2008年法律变化对造纸业外资并购产生哪些影响？
2006年施行的关于外资并购境内企业的修订规定，进一步规范了外国投资者并购境内企业的审批程序，强化了反垄断审查和国家安全审查要求，并对外资以股权作为支付对价等方式作出更严格限制。2008年施行的企业所得税法统一了内外资企业的所得税税率，取消了外资企业原有的税收优惠待遇，使外资并购的税务筹划空间发生变化。这些法律调整使得外资并购中国造纸企业的交易架构和法律风险格局产生重大转变。
文章在第二部分专门列举了这两项法律变化，指出其构成外资并购的新挑战。2006年新规实施后，外资并购境内企业需要更充分的审批文件和更长的审查周期；2008年税率统一后，以往通过离岸公司享受税收优惠的策略不再可行。文章还提到国家发改委发布的造纸产业发展政策，进一步提高了行业准入门槛，外资并购需同时满足产业政策与外商投资产业指导目录的要求。
面对法律环境变化，外资并购造纸企业时应重新评估交易架构。首先，利用离岸公司（如开曼、BVI）进行控股的税务优势已大幅减弱，需综合考虑实际税负与合规成本。其次，并购前应核查目标企业是否涉及限制类或禁止类产业，避免触碰审批红线。再者，在交易文件中应明确约定因法律变化导致的成本增加由谁承担。最后，建议建立动态合规机制，跟踪环保与税收政策更新，及时调整交易安排。
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