In order to control manufacturing cost, stabilize the supply of raw material and integrate the upstream and downstream business operation, a famous company manufacturing paint decided to acquire the equity right of a titanium mine company in western China. Mr. Yang and his team were engaged to conduct legal due diligence on the target company. After conducting on site investigation, it was found that the patent essential to the operation of the target company was registered in the name of another titanium mine company. Therefore, Mr. Yang proposed a condition precedent of the acquisition, which was agreed upon after multiple discussions. Nevertheless, the two parties fail to reach agreement regarding in what order the proposed acquisition shall be implemented and the exit strategy. The merger was therefore stalled.
相关法律服务
杨春宝一级律师简介
杨春宝一级律师，大成上海高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募基金专业带头人、科技与文化法律研究中心联合牵头人。执业30余年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，尤其对对赌研究颇深且具有非常丰富的实战经验，并专注于金融机构股权投资业务。2004年起多次入选The Legal 500"私募基金"和"公司与商业"等境内外各类律师榜单，代理的中国法院首例适用外国法律审理外国公司的董事损害小股东权益纠纷案入选上海高院发布的《上海法院域外法查明典型案例》和威科先行"要案头条"。入选上海涉外法律人才库、上海市司法局鼎新法治人才库、上海国有企业改制法律顾问团，具有上市公司独立董事任职资格，系多家知名高校的兼职教授或兼职研究生导师及上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》等16本投融资法律专著。了解更多常见法律问题
股权收购中核心专利登记在第三方名下时如何防范风险？
股权收购法律实践中，目标公司核心资产权属的真实性与完整性是交易安全的基础。根据企业资产与股权相分离的原则，股东以其出资享有股权，公司以其全部财产独立承担责任，因此专利等无形资产必须登记在目标公司名下，方能保障收购方获得完整的经营能力。若核心专利归属第三方，收购方将面临技术许可不稳定、竞争对手控制关键资源甚至丧失生产能力的重大风险。在本案中，涂料公司委托的律师团队通过现场调查，及时发现钛矿公司经营所必需的专利登记在另一家钛矿公司名下，这一发现直接改变了交易谈判的走向。律师据此提出将专利归属问题作为收购先决条件，要求卖方在交割前完成专利转让或取得合法排他许可，这正是防范风险的核心措施。实务指引方面，收购方应在尽职调查阶段逐项核查目标公司持有或使用的全部知识产权，包括专利、商标、著作权及商业秘密，核对权利证书、缴费记录、许可协议及转让链条。发现权属瑕疵后，应通过先决条件或交割后补偿条款要求卖方限期纠正，并约定未达成的解除权或违约金。同时需评估专利对目标公司业务的实际依赖程度，若为核心技术，还应考虑替代方案。本案双方最终因实施顺序和退出机制分歧而停滞，说明仅设定先决条件尚不足以保证交易顺利完成，还需就交易步骤和失败后的退出安排达成清晰共识，才能有效控制整体风险。
先决条件条款在并购交易中起什么作用？如何设计才能避免僵局？
先决条件条款是并购交易中常见的风险控制工具，其法律功能在于将交易的最终义务履行建立在特定事实或行为达成的基础之上。根据合同自由原则，当事人可以约定交易生效或交割以某事项的完成作为前提，例如取得政府批准、通过反垄断审查、完成资产剥离或解决权属瑕疵。先决条件实质上把交易风险在签约与交割之间进行分配，任何一方在条件未满足时均有权暂缓或终止交易，从而避免在不确定状态下陷入被动。在本案中，律师发现核心专利登记在第三方钛矿公司名下后，将专利归属问题的解决设定为收购的先决条件，这是合理的风险控制安排，能够确保收购方在支付对价后实际获得具备生产条件的完整企业。然而，交易双方虽接受了先决条件，却未能就收购实施顺序和退出机制达成一致，导致交易停滞。实务中，设计先决条件条款必须同时解决两个关键问题：一是条件满足的先后顺序及时间节点，比如是否应在股权交割前完成专利转让，还是允许交割后一定期限内完成；二是条件无法满足时退出路径的明确化，例如终止权、赔偿标准、已付款项的返还机制等。本案的教训在于，先决条件本身不是终极保障，若缺少可操作的执行顺序和退出方案，一旦双方对下一步如何推进产生分歧，交易便会陷入僵局。因此，并购文件应当以流程图或时间表方式清晰规定各项条件的完成顺序，设置合理的最长完成期限，并预设商业分歧的调解或解决机制。同时应明确先决条件未满足时的法律后果，包括单方解除权、责任分担比例以及违约赔偿计算方式，这样才能让先决条件条款真正发挥促进交易、而非阻碍交易的作用。
法律尽职调查在股权收购中的核心价值是什么？本案提供了哪些启示？
法律尽职调查是股权收购交易中不可或缺的基础性工作，其核心价值在于通过系统调查和风险识别，为收购方提供交易可行性判断、定价依据和风险防控方案。从法律规则角度，尽职调查涉及目标公司的主体资格、股权结构、资产权属、重大合同、劳动关系、诉讼仲裁、税务环保等各个方面，目的是全面揭示可能影响收购决策的重大法律瑕疵。由于股权收购的本质是承继目标公司权利和义务，任何隐藏的负债或权属争议都可能由收购方最终承担，因此尽职调查的深度和广度直接决定交易的安全性。在本案中，专业团队对西部钛矿公司进行现场调查后，发现其经营所依赖的核心专利并非登记在目标公司名下，而是归属另一家钛矿公司，这一发现是尽职调查价值的典型体现。如果未实施调查，收购方很可能在支付高额价款后才发现自己控制的企业无法使用关键技术，生产将即刻瘫痪，商业目的完全落空。律师基于调查结果提出先决条件，将专利归属问题作为交易前提，正是尽职调查成果向交易文件转化的有效路径。同时，本案也暴露出尽职调查与交易架构之间的衔接问题，调查发现的风险虽然通过先决条件得到识别，但后续的实施顺序和退出机制分歧却引发僵局。这启示收购方不能仅满足于发现问题，还应在尽职调查阶段同步评估各类风险的可解决性、解决成本及时间窗口，并将这些因素嵌入交易谈判。实务指引方面，尽职调查报告应当区分核心风险与一般风险，对核心资产权属、重大诉讼、或有债务等事项采取穿透式核查，必要时借助专利检索、不动产登记查询等外部手段。发现问题后应形成风险处置清单，明确每项风险的解决时点、负责主体以及无法解决时的备选方案，使调查成果与交易文件有效衔接，避免因遗漏或滞后而影响交易进程。
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